牛客栈策略央行：11月25日将开展10000亿元MLF操作

　　为保持银行体系流动性充裕，中国人民银行11月24日发布预告称，将在25日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展1万亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限为1年期。鉴于11月有9000亿元MLF到期，当月央行MLF净投放规模将达到1000亿元，为央行连续第九个月对MLF加量续作。

　　东方金诚首席宏观分析师王青向券商中国记者指出，11月MLF加量续作是着眼于应对潜在的流动性收紧态势。10月财政部安排5000亿元地方政府债务结存限额，意味着11月政府债券净融资规模会有明显上升。同时，10月5000亿元新型政策性金融工具投放完毕，在带动当月委托贷款走高后，接下来还会带动配套中长期贷款较快投放。此外，11月银行同业存单到期量也有明显增加。上述因素都会在一定程度上收紧银行体系流动性，需要央行给予流动性支持。

　　公开市场国债买卖操作、公开市场买断式逆回购操作以及MLF操作是在央行每日根据一级交易商需求连续开展7天期逆回购操作的基础上，额外投放的中长期资金。11月以来，央行两度开展公开市场买断式逆回购操作，累计净投放5000亿元。综合来看，MLF与买断式逆回购两项政策工具在11月合计释放中期流动性6000亿元，与上月净投放规模持平，继续展现出央行适度宽松的货币政策取向。

　　今年3月起，MLF采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展操作，政策属性完全退出，更好满足不同参与机构差异化资金需求。3月以来，央行持续保持对MLF加量续作，市场机构普遍认为，在保持流动性充裕和银行净息差持续承压的背景下，MLF期限偏长、投放和到账时间确定，能为金融机构提供稳定的预期。

　　随着MLF操作招投标机制的完善，MLF操作已从当天发布结果公告改为预先发布招标公告，有利于参与机构提前做好短中长期流动性安排。同时，当前MLF操作采取多重价位中标的方式，既有利于机构按需求合理确定投标利率，提高金融机构自主市场化定价能力，也有利于央行动态掌握机构流动性余缺状况。

　　“总体上看，接下来央行会综合运用买断式逆回购、MLF两项政策工具，持续向市场注入中期流动性。”王青表示，近期宏观经济运行出现波动，央行加量续作MLF有助于稳增长、稳预期。